黒鉛化石油コークスの価格動向と主要影響要因の分析（2025年を見据えて）
I. 価格動向：短期的な急騰に続いて差別化が進み、長期的には需給ギャップによって支えられる
1. 2025年の価格パフォーマンス
- 低硫黄コークスが価格上昇を牽引：新エネルギー車向け負極材の需要急増を背景に、低硫黄コークスの価格は2025年初頭に急騰した。例えば、撫順石油化学の低硫黄コークスの価格は、2024年12月の1トン当たり3,000元から2025年1月には1トン当たり3,500元に上昇し、一部のオークションでは1トン当たり4,200元を超える価格となった。
- 中硫黄～高硫黄コークスも同様の傾向を示しており、中硫黄コークスの価格は1トンあたり2,400～2,900元、高硫黄コークスは1トンあたり1,300～1,800元であった。これらの価格上昇率は低硫黄コークスほど高くはないものの、全体的に上昇傾向を示した。
- 需給ギャップに支えられて：2025年には87万トンの需給ギャップが生じ、年間平均価格は3,000～4,000元/トンの範囲に上昇すると予想される。
2. 2026年の展望
- 価格は緩やかに上昇する見込み：需給ギャップは66万トンに縮小すると予測されているが、新エネルギー需要の割合は21％に上昇すると予想され、年間平均価格は3,200～4,200元/トンの範囲に押し上げられ、低硫黄コークスは4,000元/トンを超える可能性がある。
- 構造的差異：高硫黄コークスの価格は供給過剰のため低水準にとどまり、1トン当たり1,500～2,000元の範囲で推移するだろう。
II．主要な影響要因：需要、供給、政策の三者間の相互作用
1. 需要側：新エネルギー革命によって推進される構造的成長
- リチウムイオン電池用負極材：2024年、負極材の需要は石油コークス総消費量の8％を占め、この割合は2026年までに11％に上昇すると予測されています。新エネルギー車およびエネルギー貯蔵分野における年間596万トンを超える新規生産能力の増強は、低硫黄コークスの需要を直接的に押し上げるでしょう。
- 伝統的なセクターの弱さ：炭素・燃料セクターの需要は依然として低迷しており、収益性の低さから購買力が制限されている。例えば、炭素企業はアルミニウム産業の需要低迷（2025年にはアルミニウム価格が調整局面に入る）を受けて調達量を削減し、燃料セクターは高硫黄燃料コークスをより安価な石炭（2025年には平均約500元/トン）に置き換えた。
2．供給側：生産能力の伸び悩みとコスト圧力
- 国内生産能力の拡大は鈍化している。2025年には新たな遅延コークス化装置の建設計画はなく、燃料油に対する輸入関税の引き上げ（2025年1月1日発効）により、独立系製油所の稼働率が低下している。特に山東省の製油所は稼働率の低下が著しく、国内生産を抑制している。
- 海外からの供給不足：原油中の硫黄含有量が高いため、欧米では低硫黄コークスの生産が限られており、輸入への依存度が高い状態が続いている。
3．政策面：環境政策と貿易政策による二重の制約
- 環境生産規制：環境基準への適合性から、低硫黄石油コークス（硫黄含有量0.5%未満）の需要が急増している一方、電解アルミニウムなどの高炭素産業は政策上の制約により生産削減に直面しており、間接的に石油コークスの需要に影響を与えている。
- 貿易摩擦：国際市場の需要低迷や為替レートの変動が国内価格に影響を与える可能性はあるものの、2025年の燃料油関税調整は独立系精製業者のコストを直接的に上昇させ、供給縮小の主要因となっている。
4．コスト面：原油価格変動の伝達
- コスト支援の弱体化：ブレント原油の平均価格は2025年には1バレルあたり67ドルになると予想され、2026年には1バレルあたり51ドルまで下落する可能性がある（EIA予測）。これにより、石油コークスの価格上昇は抑制されるだろう。
- 製油所の利益動向：原油価格が高い場合、製油所はコークス化を遅らせることで軽質油の生産量を増やし、石油コークスの供給量を増加させる。逆に、石油コークスは利益の補完要因となり、価格を支える役割を果たす。
III．将来のリスクと機会
1. 下振れリスク
- 国際原油価格の予想外の下落：ブレント原油の平均価格が1バレルあたり50ドルを下回ると、石油コークスの価格も下落する可能性がある。
- 予想を下回る下流需要：リチウムイオン電池の負極材の過剰生産能力、または電解アルミニウムの超予期的な（予想外に深刻な）生産削減により、需要が崩壊する可能性がある。
2. 上昇リスク
- 独立系製油所のさらなる減産：山東省に拠点を置く独立系製油所の稼働率が50％を下回れば、供給量の減少により価格が上昇する可能性がある。
- 予想を上回る新エネルギー需要：リチウムイオン電池の負極材のシェアが15％に上昇すれば、高級石油コークスの価格は1トン当たり4,500元を超える可能性がある。
IV．結論：高変動性下における構造的機会
今後2年間、黒鉛化石油コークスの価格は高い変動性を示すと予想されます。低硫黄コークスは新たなエネルギー需要により成長の主要因となる一方、中～高硫黄コークスは従来セクターの逆風により上昇幅が限定的となるでしょう。投資家は以下の点を注視する必要があります。
- 新エネルギー分野における動向（例：電気自動車の販売、エネルギー貯蔵プロジェクトの展開）
- 国内製油所の稼働率（特に独立系製油業者に影響を与える政策変更）
- 国際原油価格の変動（コスト転嫁効果）
- 環境政策の執行強度（供給と需要の両方に影響を与える）。
中国の「二重炭素」目標とエネルギー転換を背景に、黒鉛化石油コークス市場は、従来の燃料から新たなエネルギー材料へと構造的な転換を遂げつつあり、低硫黄コークスの不足が長期的な価格の安定性をもたらしている。
投稿日時：2025年11月14日