ニューデリー：世界最大の石油輸入国である中国での新型コロナウイルスの流行により原油価格が急落すれば、低迷するインド経済や、航空、海運、道路・鉄道輸送など原油に大きく依存する産業は恩恵を受ける可能性が高いと、経済学者、最高経営責任者、専門家らは述べている。
新型コロナウイルスの感染拡大によりエネルギー需要予測が下方修正される中、様々な業界が戦略の見直しを進めており、インドなどの主要石油輸入国はより有利な価格交渉を模索している。インドは世界第3位の石油輸入国であり、液化天然ガス（LNG）の購入国としては世界第4位である。
原油市場は現在、コンタンゴと呼ばれる状況に直面している。これは、現物価格が先物契約価格よりも低い状態を指す。
「複数の機関の推計によると、中国の第1四半期の原油需要は15～20％減少する見込みで、その結果、世界の原油需要も縮小するだろう。これは原油とLNGの価格に反映されており、インドにとっては好材料となる。これにより、経常収支赤字の抑制、為替相場の安定維持、ひいてはインフレ抑制といったマクロ経済指標の改善につながるだろう」と、デロイト・インドのパートナーであるデバシシュ・ミシュラ氏は述べた。
国際エネルギー機関（IEA）と石油輸出国機構（OPEC）は、新型コロナウイルスの感染拡大を受け、世界の石油需要の伸び見通しを引き下げた。
「航空、塗料、セラミック、一部の工業製品などの分野は、穏やかな価格制度の恩恵を受けるだろう」とミシュラ氏は付け加えた。
インドはアジアの主要な製油拠点であり、23の製油所を通じて年間2億4940万トン（mtpa）を超える設備容量を有している。石油計画分析センターのデータによると、インド産原油バスケットの価格は、2018年度と2019年度にはそれぞれ1バレル当たり平均56.43ドルと69.88ドルだったが、2019年12月には平均65.52ドルとなった。2月13日の価格は1バレル当たり54.93ドルだった。インド産バスケットは、オマーン、ドバイ、ブレント原油の平均を表している。
「過去には、原油価格が穏やかな時期には、航空会社の収益性が大幅に改善した例が見られます」と、格付け機関ICRA Ltd.の企業格付け担当副社長であるキンジャル・シャー氏は述べた。
経済減速の中、インドの航空旅行業界は2019年に旅客数が3.7％増加し、1億4400万人に達した。
「これは航空会社にとって損失を補填する絶好の機会となるでしょう。航空会社はこの機会を利用して損失を回収できる一方、旅行者にとっては航空券の価格がより手頃になるため、旅行計画を立てる絶好の機会となります」と、航空コンサルタント会社であるマーティン・コンサルティングLLCの創設者兼CEO、マーク・マーティン氏は述べています。
中国における新型コロナウイルスの感染拡大により、同国のエネルギー企業は供給契約の一時停止や生産量の削減を余儀なくされている。これは世界の原油価格と海上輸送費の両方に影響を与えている。貿易摩擦や世界経済の減速もエネルギー市場に重くのしかかっている。
インド化学工業協会（業界団体）の関係者によると、インドはバリューチェーン全体にわたって化学製品を中国に依存しており、中国からの輸入比率は10～40％に及ぶという。石油化学部門は、インフラ、自動車、繊維、耐久消費財など、他の様々な製造業および非製造業の基盤となっている。
「多種多様な原材料や中間製品は中国から輸入されています。今のところ、これらの製品を輸入している企業は大きな影響を受けていませんが、サプライチェーンが枯渇しつつあります。そのため、状況が改善しなければ、今後影響を受ける可能性があります」と、ダウ・ケミカル・インターナショナル社のカントリープレジデント兼CEOであるスディール・シェノイ氏は述べています。
これは、ゴム薬品、黒鉛電極、カーボンブラック、染料、顔料などの国内生産者にとって有利になる可能性がある。中国からの輸入量が減少すれば、最終消費者はこれらの原料を国内で調達せざるを得なくなるかもしれないからだ。
原油価格の下落は、歳入不足と財政赤字の拡大に苦しむ政府の財政にとっても朗報となる。歳入の伸びが鈍いことを踏まえ、ニルマラ・シタラマン財務相は連邦予算案を発表する際、2019～20年度の財政赤字を50ベーシスポイント引き上げる例外条項を発動し、改定後の赤字額をGDP比3.8％とした。
インド準備銀行（RBI）のシャクティカンタ・ダス総裁は土曜日、原油価格の下落はインフレにプラスの影響を与えるだろうと述べた。「主な上昇要因は食料品、つまり野菜やタンパク質食品の価格上昇だ。通信料金の改定により、コアインフレ率はわずかに上昇した」と付け加えた。
製造業の低迷に押しつぶされ、インドの工場生産は12月に縮小した。一方、小売物価上昇率は1月に6ヶ月連続で加速し、新興経済の回復過程に疑問符が投げかけられている。インド国家統計局は、消費と投資需要の低迷を背景に、2019～20年度のインドの経済成長率は11年ぶりの低水準となる5％に落ち込むと予測している。
CARE Ratingsのチーフエコノミスト、マダン・サブナビス氏は、原油価格の下落はインドにとって恵みとなっていると述べた。「しかし、OPECや他の輸出国による減産が予想されるため、価格上昇圧力は排除できない。したがって、輸出を増やす方法に注力し、原油価格下落の原因である新型コロナウイルスを逆手に取り、中国への輸出を促進するとともに、輸入における代替供給元を探す必要がある。幸いなことに、安定した資本流入のおかげで、ルピーへの圧力は問題になっていない」と付け加えた。
石油需要の状況を懸念し、OPECは3月5～6日に予定されている会合を前倒しする可能性があり、技術委員会はOPECプラス協定に基づく暫定的な減産を勧告する可能性がある。
「東洋からの貿易輸入が好調なため、JNPT（ジャワハルラール・ネルー港湾公社）のようなコンテナ港への影響は大きい一方、ムンドラ港への影響は限定的となるだろう」と、クリシル・インフラストラクチャー・アドバイザリーの運輸・物流部門のディレクター兼プラクティスリーダーであるジャガンナラヤン・パドマナバン氏は述べた。「その反面、一部の製造業が一時的に中国からインドに移転する可能性がある。」
米国とイラン間の緊張の高まりによる原油価格の高騰は短期間で収まったものの、新型コロナウイルスの感染拡大とOPEC諸国による差し迫った減産により、不確実性が生じている。
「原油価格は低いものの、為替レート（ルピー対ドル）が上昇しており、コスト増につながっています。ルピーが1ドルあたり65～70ルピー程度であれば、当社としては安心です。航空燃料費を含め、経費の大部分はドル建てで支払われるため、為替変動はコストの重要な要素です」と、ニューデリーに拠点を置く格安航空会社の幹部が匿名を条件に語った。
確かに、原油需要の回復は再び価格を押し上げ、インフレを加速させ、需要を減少させる可能性がある。
原油価格の高騰は、生産コストや輸送コストの上昇を通じて間接的な影響も及ぼし、食料インフレにも上昇圧力をかける。ガソリンやディーゼル燃料の物品税を引き下げることで消費者の負担を軽減しようとする試みは、歳入の確保を阻害するだろう。
Ravindra Sonavane、Kalpana Pathak、Asit Ranjan Mishra、Shreya Nandi、Rhik Kundu、Navadha Pandey、Giresh Chandra Prasad がこの記事に貢献しました。
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投稿日時：2021年4月28日